轻工制造：重视家居造纸白马配置价值 优选个股 全球看点

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投资要点

家居：板块性价比仍较高、布局Q2 兑现较优的标的本周家居（中信）指数+3.63%，但指数位置仍与去年12 月初相当，从个股估值来看如欧派（对应23 年20X，下同）、顾家（15.6X）、志邦（16X），整体性价比仍然较高，推荐配置。从Q2 业绩兑现角度，我们认为志邦家居在收入端兑现预期较优，慕思股份、顾家家居等软体龙头利润率表现预期更优。

重点公司更新：1）欧派家居：子品牌欧铂尼发布高质价比套餐。欧派家居经历短期经营波动后改革效果有望重新激发新的成长活力，维持重点推荐！2）瑞尔特：自有品牌崛起，其他业务稳定。瑞尔特是卫浴代工龙头，短期受益于智能马桶高增提速，长期可期待自有品牌崛起，建议关注。

造纸：浆价触底弱反弹，特纸盈利弹性可期，左侧布局大宗纸阔叶浆外盘报价继续反弹，预计H2 震荡弱运行为主。浆系纸承压运行为主，浆价触底后有望企稳回升，盈利逐季改善可期。废纸价格底部磨砺稳中有跌，关注消费复苏情况。推荐布局盈利弹性将兑现的特种纸细分龙头，大宗纸底部位置安全边际较高，关注下半年需求侧催化，左侧布局大宗纸。持续推荐中高端装饰原纸龙头华旺科技，高股息率的差异化特纸龙头冠豪高新，特种纸平台型龙头仙鹤股份。布局浆纸一体化、上游资源配套领跑的文化纸&箱板纸龙头太阳纸业、箱板瓦楞纸龙头玖龙纸业、山鹰国际，白卡纸龙头博汇纸业等。

必选&潮玩：必选消费终端动销或迎拐点向上，盲盒监管落地必选消费：后续需求回暖乐观，必选消费终端动销或逐步触底回升。4/5 月个护、文具、民用电工产品等下游需求端相对疲弱，渠道终端动销仍存一定压力，但我们对后续动销逐步改善均感到乐观，看好下半年在学汛旺季、双十一大促等催化下需求回暖，并对积极通过加大营销力度、新品推广等措施来改善动销具有信心。重点推荐：

（1）估值具有性价比，业绩受益需求复苏持续改善的必选龙头，如公牛集团、晨光股份；（2）仍在演绎消费升级逻辑的优质必选标的，如百亚股份。

潮玩：市监局盲盒监管政策发布。对盲盒适用品类、经营范围、定价、保底、售后、未成年人保护等做了明确规定，有助于规范行业良性发展，推动行业向头部规范经营公司集中，推荐关注泡泡玛特，名创优品。

出口：精选α个股，汇兑弹性值得期待

出口数据依然承压，本轮继续推荐低估值高成长α个股。5 月我国出口金额同比下滑7.5%，结束3-4 月高增长，主要系欧美压力依然明显，新兴地区拉动力度减弱，β 端压力仍明显，下半年欧美核心区域需求仍待观察。但β 端压力在估值端亦已显现，本轮关注低估值、高成长、小而美α 个股中宠股份、海象新材、匠心家居、嘉益股份。

风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，原材料价格上涨，纸价涨幅低于预期。